中国必须拒绝金融系统混乱

钮文新

1、一年期shibor今天终于上破4%，而央行给定的贷款基准利率不过4.3%而已，这是什么意思？这是说，商业银行的筹资成本已经接近贷款基准利率，这还让银行活吗？当然，商业银行会把筹资成本向后端传导，也就是提高贷款利率，但那还让企业活吗？企业说我也得把财务成本向商品消费端传导，也就是涨价，那还让老百姓(44.870, 0.00, 0.00%)活吗？

2、现在可倒好，国际大宗商品价格上涨推高企业原材料成本，并最终向CPI传导;中央银行说我要抑制CPI，所以加息紧缩货币而推高企业财务成本，同样最终传导到CPI。就这样恶性循环，中国经济会怎样？企业借贷需求越来越大，杠杆越来越高;经济下行压力越来越大，银行坏账越来越多;企业质量越来越差，银行对企业的贷款利率水平更上一层楼。

3、到底谁在犯错？没有人指责错误的源头，没人去检讨利率系统的混乱状态，而一大群经济学家会跳出来说：不是货币政策的错，而是因为企业质量越来越差，商业银行因需要覆盖风险而拉高利率。我们的问题是：货币市场利率如此“疯涨”又是谁在覆盖谁的风险？金融永远正确，错的都是实体经济，这就是“金融资本主义理论”最重要的结论之一，而这样的理论在中国却大行其道，这到底是谁的错？

4、我认为，现在中国金融体系混乱不堪。首先是金融改革让老百姓的剩余资金到达企业的链条越来越长，有人说，那企业可以通过股市、债市直接融资呀？废话。中国有多少企业可以达到直接发债的信用水平，而股票市场IPO的燕塞湖还不够大吗？再者说，中国的老百姓有多钱可以承担越来越大的金融风险？有其三大约束，中国是不是有条件效仿美国去大搞直接金融？

5、现在有人动不动就说要“打破刚性兑付”，不要以为这是在搞“金融市场化”，在我看，这是在破坏中国金融和中国经济。因为，打破刚性对付的后果是：老百姓不敢投资，至少需要更高的收益去覆盖风险，请问这将使中国的金融成本到达怎样的高度？企业是否还有利润可言？如果真出现了那样的状态，中国经济又会如何？所以，我们的脑子必须清醒，不要被“市场化忽悠”。我们要让市场在金融资源配置中起“决定性作用”，但作为金融主管机构是不是也该更好地发挥“好作用”，而不是相反？

6、问题就在这儿。一方面强调让市场在金融配置中起“决定性作用”，另一方面要拆掉金融之水流动的合规渠道，任由“准金融机构和准金融市场”泛滥，这难道是一种负责任的态度吗？现在是要清理了，但如果不是彻底“关闭”，那生存的需要是不是永远会刺激这些市场铤而走险，违规操作？这些市场的存在需要从规范渠道挖走多少资金？这些资金最终流向实体经济的成本有多高？我们的金融主管部门不心疼吗？

7、货币市场的利率还在上涨，当商业银行存款利率上限还要接受“指导”之时，这样的利率“畸变”难道不会使“政策套利”空间不断加大？难道不会使货币市场投机套利大为获利，而直接拉高企业融资成本，直接摧残服务于实体经济的资本市场？这就是我们的金融为实体经济服务的具体体现？太可怕了!已经十分脆弱的中国实体经济，哪里经得起金融如此残酷的折磨？

8、看看现在的中国。楼市投资、货币投机变成了风险最小的投资，而产业投资、债券投资、股权投资变成了风险大、收益低的投资，这难道不是大问题吗？难道不该转变吗？难道是老百姓的选择性错误？我认为，金融主管机构需要好好反思，你们到底应当扮演怎样的角色？你们是不是“更好地发挥政府作用”了？

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